公司公告:公司发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入5.04亿元,同比增长64.21%;其中,第二季度实现营业收入2.87亿元,同比增长71.07%。2018年上半年公司实现归属股东净利润1.22亿元,同比增长79.14%;扣非净利润1.22亿元,同比增长82.59%;其中,第二季度归属股东净利润7093万元,同比增长89.30%;扣非净利润7100万元,同比增长94.32%。
   
经营质量持续向好,营业收入维持高增长。上半年公司收入增长的主要原因有三点:一是公司年初新厂投入生产,产能在上半年逐步释放;二是销售渠道优化和产品结构优化,加强了知名主机厂的合作,大型破碎锤和液压件销售增加;三是行业整体向好,液压件供不应求格局仍在。毛利率稳步小幅提升,2018年上半年公司整体毛利率为45.08%,同比增长2.19个百分点,其中第二季度毛利率为45.25%,同比增长2.87个百分点,经营质量持续改善。期间费用率相对平稳,净利润大幅提升。2018年上半年公司销售费用率为5.05%,同比下降0.16个百分点;管理费用率为10.04%,同比增长0.48个百分点;财务费用率为0.74%,同比增长0.01个百分点。2018年上半年公司净利润率为24.22%,同比提升2.02个百分点。在收入增长的背景下,毛利率提升、期间费用率相对平稳,净利率提升导致净利润实现大幅提升。
   
盈利预测与投资评级:工程机械仍然维持高景气状态,零配件供不应求格局延续,公司上半年产能持续释放,产品结构和销售渠道改善,我们预计公司2018年-2020年公司净利润为2.55/4.15/5.86亿元,EPS为0.98/1.59/2.25元,维持“买入”评级。
   
风险提示:基建投资低于预期;系统性风险;产能不达预期。